（如今年5.66万亿赤字对应国债、新增一般债，1.3万亿超长期特别国债、4.4万亿新增专项债），（如2024年11月通过化债“6+4+2”方案，2023年10月通过增发国债1万亿方案，2022年创设并发行政策性开发性金融工具7399亿），

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2018年，中美贸易争端升级，8月财政部发文要求各地新增专项债9月底发完80%、10月发完，新增专项债8~9月发行1.1万亿，占全年83%；

2022年面对新冠肺炎疫情和乌克兰危机，4月政治局强调“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”，5~6月新增专项债发行2万亿，占全年50%；

2024年7月政治局定调下半年“改革发展稳定任务很重”，指出“要加快专项债发行使用进度”，8~9月新增专项债发行1.8万亿，占全年46%。

一方面，根据财政部公布的国债/特别国债发行计划，今年的超长期特别国债4月24日首发，整体较去年前移一个月。

另一方面，截至4月23日，根据各地公布的专项债计划外推全国，二季度新增专项债发行或达1.2万亿（2024年同期发行8598亿），后续计划或持续增加。

如1998~2000年连续增发建设国债（8月）、2007年增发特别国债（6月底）、2015年设立专项建设基金（8月）、2022年设立政策性开发性金融工具（6月底）、2023年增发国债（10月底）、2024年化债（11月初，对应往年10月底人大常委会）等。

蓝部长3月6日表示“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”；后续关注国债/特别国债增发，或扩展支持服务业、育儿补贴等（详见《财政三个关切思辨：规模、缺口、乘数》）。国务院总理李强4月17日在主持专题学习时强调，“要讲究政策时机，在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”，“要把握政策力度，必要时敢于打破常规”。

一季度财政以支持消费为主，有两点验证：

（社保就业+7.9%，教育+7.8%），（城乡社区-4.1%，农林水-5.8%，交通运输-1.8%）。

（国债和新增一般债合计完成全年进度30.9%，2019~2024年同期分别为18.1%、16%、3.2%、7.1%、12.5%、17%），主（新增专项债和特别国债，前者完成全年进度21.3%，2019~2024年同期分别为31%、30.1%、0.7%、32.1%、33.4%、15.9%；后者未启动；详见《开年财政的四个特征和启示》）。

一是对外对冲关税不确定性（快速形成实物量，短期逆周期效果或更明显），二是对内托举地方积极性（大省预算外3月转为净收缩，或需财政资金加力配合）。

（今年一季度为4.3%，2019~2024年二季度均值为1.8%（分别为8.6%、4.1%、0.9%、9.2%、-7.6%、-4.1%）；均为不考虑中央金融机构注资特别国债、用于化债的特殊新增专项债的同口径比较），若新增专项债极限提速（如首个出台专项债“自审自发”方案的省份湖南要求“原则上6月底前完成全年专项债券发行工作”；2018年8月中美贸易争端升级后，财政部要求在两个月内发完全年额度）或增量债务接续，增速或更高。对收入和债务（）分两种情景探讨：

（较一季度-3.5%掉5个百分点，降幅参考2018年中美贸易争端时，税收增速季度间变化约在5~15个百分点（一至四季度税收增速分别17.3%、11.9%、8.6%、-7.5%），考虑到当前关税政策形势初步缓和，取较小值）（一季度+8.8%，据财政部介绍，主要是部分上市中央金融企业分红入库、地方多渠道盘活资产等带动，延续性难以预测，二季度保守假设为0%，实际或大概率正增），（持平一季度）（假设二季度发行进度持平2019~2024年均值），（按截至4月23日已知地方发行计划外推全国，后续计划或持续增加），（今年超长期特别国债发行计划整体较去年前移一个月，二季度进度参考去年5~7月），（2022年二季度是专项债同期明显提速的较好历史参照，假设二季度发行进度持平2022年同期）

其余假设不变，（较一季度-3.5%掉10个百分点，降幅参考2018年中美贸易争端时，税收增速季度间变化（约5%~15%）的中枢值），（按截至4月23日已知地方发行计划外推全国，后续计划或持续增加）。

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